缺乏需求支撑 钢材反弹抛空
眼下全国多地区步入冬季，各地季节性需求萎缩更加明显，库存难以明显消化，后期压力仍存；另外，北材南下逐渐启动，且以华南、西南等高位区域分流为主，以上区域后期价格难免被拖累，最后国内楼市库存达新高，房地产开发投资增速再度放缓将缩减建筑钢材(1665, 22.00, 1.34%)实质性需求。操作上建议，维持反弹抛空策略。
一、钢材价格走势
(一)国际钢材价格走势
2015年11月份全球钢材指数继续扩大跌幅。数据显示，截止11月27日全球钢材基准价格指数为64.84，月环比下跌3.93%，同比降34.91%。美国市场涨跌互现，薄板价格继续下滑，螺纹钢进口报价上涨，美洲钢材价格指数为69.45，较上月跌4.2%；欧洲市场弱势趋稳，北欧板卷价格仍有下跌空间，螺纹钢价格保持稳定，欧洲钢材价格指数为60.63，较上月跌5.6%；亚洲市场总体平稳，热卷进口市场保持平稳，日本钢厂维持12月出厂价不变，数据显示亚洲价格指数为65.86，较上月跌2.88%。分品种方面，扁平材价格指数为58.1，较上月跌4.57%；长材价格指数为71.96，较上月跌3.23%。
(二)国内钢材价格走势
11月份，国内钢材的期货价格延续下跌态势，因原材料价格持续下行，钢材成本支撑减弱，而钢铁市场供压过剩格局又未出现明显变化，因此伴随着需求低迷，钢厂下调出厂价，期价创出多年来低点。截止11月27日RB1605合约报收1657，较上月底跌137元/吨，下跌幅度超过7.5%；HC1605合约报收1702，较上月底跌145元/吨。
二、经济环境
(一)国际经济形势
欧元区第三季度经济增长放缓
欧元区第三季度经济环比增长0.3%，不及预期，且低于第二季度0.4%的增幅，同比增长1.6%，同样不及预期。主要成员国中，德国、法国和意大利出口数据疲软，反映出多个大型发展中经济体增长放缓的影响。最新数据加大了欧洲央行[微博]12月进一步扩大量化宽松计划的可能性。近日欧洲央行行长德拉吉曾表示，决策层已为扩大购债做好准备，并有可能在12月份推出其他宽松政策来拉动通胀。
在11月初的最新经济预测报告中，欧盟委员会已经下调了欧元区2016年经济增长和通胀率预期。欧盟委员会称，尽管更低的油价和欧洲央行的宽松货币政策提振了消费和出口，但欧盟和欧元区的经济增长速度依然相对较低。欧洲金融危机造成的创伤，比如政府和公司债务负担高，以及全球经济低迷，仍将令未来几年的经济增长承压。
(二)我国经济形势
10月CPI微幅上扬、PPI持续下降
国家统计局最新公布的数据表明，2015年10月，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，比9月回落0.1个百分点，这是一年来该数据的最低值。如果分产品看，有过半产品的产出是下降的。其中，钢铁下降0.2%，水泥下降3.5%，发电量下降3.2%。大量工业品产出增长的停滞或下降，必然引起市场价格下滑，反映在价格指数上，就是CPI微幅上扬和PPI持续下降。
10月CPI同比上涨1.3%，环比下跌0.3%；PPI则同比下降5.9%，环比下降0.4%，PPI连续44个月下降。这样的数据意味着社会需求不足，传统经济持续偏冷，现在还看不到传统工业恢复增长的前景。
三、钢铁市场
(一)铁矿石
11月份，铁矿石期现货价格持续下跌，市场成交非常差，部门采购内矿钢厂地区已无国产矿供应，钢厂被迫跨区域采购。进口矿价格同样弱势下行，钢企按需采购，市场活跃度低。由于国内炼钢生铁成交差，钢厂依旧停采居多，生铁市场供需两弱的格局仍无改善，独立炼钢铁厂家多数已关停，部分厂家仍有库存，但库存消化较慢，多以散户零星采购为主，目前普氏62%铁矿石指数已跌至45.3美元/吨，相较于月初49.9美元/吨，下跌幅度超过9%。
(二)钢材产量
据国家统计局数据显示，2015年1-10月全国粗钢日均产量220.07万吨，同比下降2.2%；1-10月钢材日均产量307.34万吨，同比增长1.0%。2015年1-10月我国粗钢产量67510.4万吨，同比下降2.2%。整体上，供需矛盾尚未得到明显改善，钢企盈利状况持续恶化。目前进入钢需淡季，加之钢企亏损面持续扩大可能抑制钢企产能投放。
(三)钢材进出口
钢材出口量10月份环比大降两成，加大国内供应压力。据海关统计数据显示，10月份中国钢铁出口数量为902.5万吨，环比9月减少约20%。今年前9个月，我国钢材出口同比增速为27.2%。而10月份的出口数据，已经低于今年以来的月平均出境量921万吨。
整体上，受国外需求减弱和国际市场反倾销增多的双重影响，近两月钢厂出口接单难度明显加大。另外，“双降”过后人民币利率下行，美元和人民币利差进一步缩窄，在国际钢价跌幅加速的情况下，后期内外价差将会有所收窄。加之钢材出口面临着越来越多的贸易摩擦，预计后期钢材出口量难以再度走高。
小结与展望
综合以上分析，眼下全国多地区步入冬季，各地季节性需求萎缩更加明显，库存难以明显消化，后期压力仍存；另外，北材南下逐渐启动，且以华南、西南等高位区域分流为主，以上区域后期价格难免被拖累，最后国内楼市库存达新高，房地产开发投资增速再度放缓将缩减建筑钢材实质性需求。因此操作上建议，RB1605合约可考虑于1700、1750、1800分三档抛空，动用资金按10%、15%、20%加仓，止损参考1820-1850，下方第一目标1600，第二目标1550。
