2015年11月份钢铁行业PMI点评:11月淡季来临钢需走弱
两组PMI均跌幅明显,钢市景气度持续低迷。
2015年11月中采钢铁行业PMI三连跌,下降5.2%达37.0%。从分项指标来看,生产指数、新订单指数、原材料库存指数均降幅明显,新出口订单指数、产成品库存指数大幅上升。2015年11月河北钢铁行业PMI下跌至34.60%,环比下降6.1个百分点。
11月淡季来临钢需走弱,12月钢市持续低迷。
2015年11月钢需淡季来临,行业盈利恶化。进入12月,我国北方地区工地开工率将进一步降低,地产投资短期内难有明显改善,虽钢厂检修、停产部分缓解了供给端压力,但供需形势难有改善,行业盈利预计将维持弱势。
供给方面,11月钢铁生产PMI大幅下跌至35.4,连续15个月处于收缩区间。钢企盈利持续恶化,叠加环保压力,钢厂生产积极性受挫。进入12月,淡季深入终端需求将进一步走弱,钢企检修、减产渐增,供给端走弱。
需求方面,11月新订单指数大幅下跌、新出口订单指数升幅明显,新订单指数下降8.20%至29.70%,为近五个月低点,下游钢需萎缩速度加快;新出口订单指数上升1.90%达41.20%,结束三连降,但仍远离荣枯线。12月天气渐冷,下游开工率将持续走弱,需求端维持弱势。
维持行业"买入"评级,建议"标配"钢铁行业。
进入12月份,我国北方地区工地开工率将进一步降低,地产投资短期内难有明显改善,今年冬储行情难有好转,钢材需求将持续疲软;年底钢厂检修减产逐步增加,粗钢产量环比有所减少,但是依旧处于高位,供需矛盾有增无减,钢价和矿价将维持弱势,预计钢价和矿价跌幅在10%以内,盈利难有好转。
供给侧改革下,钢企国企改革和转型将加速,在我国经济结构调整和转型过程中,特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域扮演更加重要的角色;新粤浙线正式获批标志着我国的油气管网建设将再次加速,钢铁行业结构性增长值得期待。我们维持钢铁行业"买入"评级,重点推荐盈利更加明确、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁2015年12月份投资组合及比例:八一钢铁(30%)、玉龙股份(30%)、久立特材(20%)、宝钢股份(20%)。
风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口不及预期;环保淘汰落后产能效果不及预期;矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格。
