经济和政策观察：汇丰银行公布11 月中国制造业PMI 指数初值为50.0，较上月大幅回落，显示经济增长压力较大。国务院常务会议决定进一步采取措施，缓解企业融资成本高的问题。周末，央行宣布降息，1 年期贷款基准利率下调0.4 个百分点，存款基准利率下调0.25 个百分点并扩大浮动区间。
市场表现分析：沪港通开始运行，其中，沪股通更受欢迎，显示境外资金对国内市场的兴趣浓厚。上周市场呈现先抑后扬的走势，沪深300 指数上涨0.09%，而创业板综指上涨4.55%，而机械设备上涨3.23%，国防军工指数上涨0.37%。
机械观点与组合：机械产品需求分化明显，优秀企业通过转型升级保持增长，我们继续给予机械行业“买入”的投资评级，结合基本面和估值情况，推荐组合为：中集集团、润邦股份、恒立油缸、中国南车、中国北车、机器人、亚威股份、长荣股份、巨星科技、南方泵业、海油工程、振华重工、三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、安徽合力。当前，国内经济增长放缓，特别是通胀水平走低，为国内货币政策提供良好操作空间，有利于工程机械的下游需求的稳定，有利于信用销售的风险释放，结合企业未来在产品结构调整、海外市场拓展的前景，我们给予工程机械子板块“买入”的投资评级，建议重点关注三一重工、中联重科、恒立油缸、柳工、徐工机械、安徽合力等工程机械企业的投资机会。
军工观点与组合：近期军工股表现偏弱，我们认为主要是行业今年累积涨幅较大带来的估值压力，而央行降息释放流动性宽松信号对于军工股按照历史经验会带来一定反弹弹性。我们认为强军是中国的长期目标，是实现国家战略的重要基础，因此我们仍然长期看好军工行业的发展，主要是国内外形势带来的强军和改革需求。我们预期后续关于军工的政策主要有两个方面：(1)产业政策，包括航空发动机专项、通用航空等方向;(2)机制改革、国防军队改革，预计未来几年关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。11 月的组合维持不变：四川九洲、光电股份、哈飞股份。
风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动;国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。
