惠誉下调美国钢铁评级至“B+” 展望“负面”

2月7日，国际评级机构惠誉（Fitch）发布报告称，鉴于三季度美国钢铁公司经营业绩下滑以及短期内石油专用管需求难以回升，将美国钢铁公司长期发行人违约评级由此前的“BB-”下调至“B+”，将其高级无抵押评级由“BB-/RR4”下调至“B+/RR4”，同时维持其“BB+/RR1”的担保信贷额度评级，展望下调至“负面”。

惠誉在报告中称，虽然美国钢铁公司在该国市场占据领先的市场地位（是美国第二大板材生产企业和第一大管材生产企业），且生产所需的大部分铁矿石能够自给自足有助于其控制钢材生产成本，但该公司若要增加销售收入和现金流，前提条件是国际原油价格回升以及美国钢材进口量下降。虽然美国商务部采取的贸易保护措施能抑制进口钢材的市场份额增加，但在可预见的未来，国际原油价格大幅回升的几率很小，特别是在欧佩克成员国拒绝减产的情况下。

国际原油价格再创新低，引发石油天然气行业钻探活动减少，导致美国钢铁公司石油专用管发货量下降。同时，进口钢材的竞争以及铁矿石价格下挫引发的钢材价格下跌将导致该公司营业收入进一步下滑。今年前三季度，美国钢铁公司管材发货量由2014年同期的130万短吨显著下降至46.5万短吨。三季度，美国钢铁公司板材平均销售价格也由2014年同期的772美元/短吨下降至674美元/短吨。

虽然养老金冻结、关闭产能、高效的炼钢原料开采以及更好的营运资本管理有助于美国钢铁公司增加营收和现金流，但这些并不足以抵消全球市场钢材供应过剩、需求低迷和炼钢原料价格下滑带来的负面影响。美国相对全球其他市场钢材价格存在溢价，以及全球市场钢材供应过剩，导致美国钢材进口量增加。尽管美国汽车、建筑和家电行业钢材需求旺盛，但原油价格下跌还是导致石油专用管需求和价格下滑。

今年前11个月，美国钢铁公司平均产能利用率仅为72%。惠誉认为产能利用率低于80%会导致利润下滑，且惠誉预计2016年全年美国钢铁公司产能利用率都将低于80%。对于2016-2017年，惠誉认为美国板材和管材需求有望适度回升，但在全球钢材市场供应过剩的大背景下，美国当地板材和管材价格回升幅度相当有限。惠誉预测，2016年美国钢铁公司轧制扁平材部门产品平均售价约为680美元/短吨，钢管部门产品平均售价约为1445美元/短吨，欧洲钢铁部门产品平均售价约为545美元/短吨。